Pour résumer cette intervention, voici quelques éléments de réponses :
Analyse de la situation Credit Suisse / UBS
- UBS a racheté la banque Credit Suisse pour près de 3 milliards de francs suisses (décote de 59% sur le cours d’action de CS à la clôture vendredi.).
La hiérarchie des créanciers s’est inversée lors de cette situation inédite. Il se pourrait que l’on observe un peu de stress sur les marchés lors des prochaines dates de remboursement pour les dettes «Addionnal Tier 1» (AT1). - C’est l’inversion dans l’ordre d’utilisation du capital qui a choqué puisque les AT1 ont été écrasées à zéro (16 milliards CHF). La classe d’actifs n’est pas morte mais le sujet de son coût de remplacement est brulant. Le risque de subordination était mal pricé.
Conséquences de la nouvelle loi « L’assistance de liquidité d’urgence » par la Banque Centrale Suisse
- Un précédent que les autorités européennes se sont rapidement fait écho et ont essayé d’endiguer. La réglementation européenne ne prévoit de toute façon pas de tel passage en force.
Constat sur le refroidissement de l’économie américaine et sur le mouvement d’inflation
- La désinflation aux Etats-Unis commence à être perceptible, relâchant la pression sur les épaules de la FED. Il est intéressant de surveiller le comportement des ménages américains face à ce mouvement. En Europe, l’inflation est en hausse malgré une décélération des prix de l’énergie qui ne devrait pas tarder à se diffuser.
Quels impacts sur le marché du crédit ?
- Une bonne partie des entreprises se sont refinancées en 2020/2021 dans de bonnes conditions.
- Un mouvement de désendettement des entreprises européennes post-Covid a été observé. Il n’y a pas de mur de dette à court terme.
PCO 28 : Fonds de portage obligataire sans dettes perpétuelles
- Le fonds est composé d’obligations d’entreprises de maturité finie. Il n’est pas exposé au secteur bancaire et n’est investi ni en convertibles ni en perpétuelles financières ou corporate.
Qu’en advient-il du risque de contagion systémique ?
- Le risque de subornation est monté d’un cran. Le risque réglementaire reste présent sur une classe d’actifs d’émetteurs particulièrement régulés.
- Pour les investisseurs, la question va se poser sur la place à accorder à cette classe d’actifs au sein d’une allocation diversifiée. Pour les banques, il va falloir travailler sur des schémas alternatifs pour préserver les liquidités.
Chaque nombre est fourni à titre indicatif et peut varier dans le temps. Ce document a été réalisé dans un but d’information uniquement et ne constitue ni un conseil en investissement ni une offre ni une sollicitation en vue de la souscription de produits éventuellement cités.
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